全球芯片荒，PIMCO表示，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將進入超循環(huán)周期，芯片短缺使得信息科技硬件價格浮現(xiàn)通膨壓力，不過，全球科技支出將持續(xù)增加，進而帶動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長，要注意的是，盡管半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)蘊含投資機會，投資人仍須關(guān)注部分主要風(fēng)險。

PIMCO香港辦公室資深副總裁曹一珊、PIMCO倫敦辦公室董事總經(jīng)理Geraldine Sundstrom共同撰文指出，全球芯片供不應(yīng)求的原因，主要是疫情沖擊供需態(tài)勢，以及中美地緣政治關(guān)系持續(xù)緊繃。

疫情期間，民眾被迫在家工作與求學(xué)，帶動消費性電子需求大幅成長。2020年第4季全球個人計算機出貨量增加10.7％，全年出貨量總計2.75億臺，年增4.8％。相較之下，隨著2020年上半年新車訂單下跌，汽車芯片需求出現(xiàn)萎縮。半導(dǎo)體代工廠將產(chǎn)能轉(zhuǎn)為技術(shù)較進階、利潤率較高的消費者產(chǎn)品，導(dǎo)致工業(yè)芯片產(chǎn)能吃緊；到了下半年，汽車產(chǎn)業(yè)需求回溫，汽車芯片卻也因此面臨供給不足的窘境。

多數(shù)中國芯片廠的制程仰賴美國軟件與機具，但美國政府2019年禁止出口科技產(chǎn)品到中國，中國芯片廠開始累積庫存，成為芯片短缺的原因之一。2020年中國半導(dǎo)體進口額年增14.6％至3500億美元，占GDP的2.4％，中國的科技與研發(fā)投資占GDP比重也增至1.5％。

此外，受地緣政治沖突的影響，全球科技公司的投資意愿降低，導(dǎo)致半導(dǎo)體供給吃緊。中國臺灣與韓國業(yè)者占全球晶圓代工營收逾83％，先進制程芯片的營收集中度更高。「及時生產(chǎn)」模式在供需穩(wěn)定的情況下效果最佳，但以目前的環(huán)境，全球制造商可能必須考慮采取「預(yù)先生產(chǎn)」模式。

因為全球芯片短缺，信息科技硬件的價格浮現(xiàn)通膨壓力，除了可能形成長期現(xiàn)象之外，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也可能因為資本密集度增加，而形成更高的進入門坎。中國家電業(yè)者已陸續(xù)宣布漲價，反映原物料供給不足，如晶圓缺貨。供給短缺對總體經(jīng)濟的影響在于，半導(dǎo)體密集裝置的價格可能上升，而零售營收、利潤率則可能降低。

PIMCO預(yù)期，汽車公司的芯片成本將增加，但不至于導(dǎo)致全球消費者物價指數(shù)大幅成長，因為汽車芯片每漲價10％，整體生產(chǎn)成本只會增加約0.2％。

由于疫情帶動企業(yè)加速數(shù)字化，芯片是現(xiàn)階段經(jīng)濟回溫態(tài)勢的主軸。PIMCO認為，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟復(fù)蘇的主要引擎，可望受惠于電源效率、5G、電動車產(chǎn)量增加等趨勢。

PIMCO預(yù)期，中國臺灣、韓國與中國大陸在半導(dǎo)體生產(chǎn)資本支出持續(xù)引領(lǐng)全球，占2021年全球資本支出70％以上。半導(dǎo)體出口分別占韓國與臺灣地區(qū)2020年GDP的6％與20％，展望未來3到5年，中國臺灣與韓國可望穩(wěn)居半導(dǎo)體技術(shù)的領(lǐng)頭羊，為兩者的經(jīng)濟成長與貨幣提供支撐力道。其他全球芯片短缺的受惠者也包括半導(dǎo)體設(shè)備廠與市場領(lǐng)導(dǎo)業(yè)者，后者議價能力佳，因此芯片取得無虞。

至于規(guī)模較小的車廠、消費性電子公司與工業(yè)公司若難以取得所需芯片，營運可能會面臨挑戰(zhàn)。芯片設(shè)計廠也可能表現(xiàn)不振，因為業(yè)者無法取得代工產(chǎn)能，且晶圓代工廠可能調(diào)漲價格。

整體而言，PIMCO認為全球科技支出將持續(xù)增加，進而推升半導(dǎo)體需求，帶動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長。盡管半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)蘊含投資機會，但建議投資人關(guān)注部分主要風(fēng)險。疫情一旦獲得控制，全球經(jīng)濟活動預(yù)計加速回溫，芯片需求將持續(xù)成長，但芯片供給可能會延續(xù)近期的短缺現(xiàn)象。

此外，倘若中美緊張氣氛升溫，芯片供給問題也可能惡化；美國總統(tǒng)拜登在科技政策上對中國采取的立場，將決定全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈趨勢；中國推動半導(dǎo)體自給自足，可能對競爭態(tài)勢產(chǎn)生深遠影響。最后，若原物料與零組件出現(xiàn)短缺，也可能大幅影響半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)與其他仰賴芯片的產(chǎn)業(yè)。